ПервыйВторойТретийЧетвертыйПятыйШестойСедьмойВосьмойДевятыйДесятый

Кто уронил рубль? Как происходило удешевление национальной валюты


С самого начала известных событий на Украине и последовавших за ними санкций в отношении России многие эксперты в один голос указывали на то, что такой поворот дела не пройдет незамеченным для рубля. Но все оказалось гораздо сложнее.

Все началось с санкций

От того, сколько стоит рубль, зависят не только макроэкономические показатели, но и вещи совершенно банальные. Дело в том, что доля импорта в секторе продовольственных и промышленных товаров крайне велика, в отдельных сегментах она приближается к 100%. В этих условиях курс рубля уже перестает быть величиной только экономической, приобретая политическую окраску.

Старт санкций против нашей страны относят к марту 2014 года. Именно тогда США, Великобритания и другие страны Запада приступили к введению разного рода ограничений на отношения с Россией. Но, несмотря на все политические бури, произошедшие весной и в начале лета, рубль почти никак не реагировал на все эти события. Были незначительные колебания курса, но они определялись единственным показателем - ценами на российскую нефть марки Urals.

Если посмотреть на динамику курса, то модно легко увидеть, что в тот период с рублем ничего плохого не происходило. Например, если 1 марта за один доллар по курсу ЦБ давали 36,18 руб., то 15 марта - 36,63, а 1 апреля рубль даже укрепился, достигнув показателя 35,6 руб.

Ситуация начала меняться в середине лета, после того как российские власти ввели эмбарго на продукты питания, произведенные в США и странах ЕС, поддержавших санкции против России. С самого начала этот шаг вызвал неоднозначную реакцию со стороны экспертного сообщества. С одной стороны, многими игроками рынка справедливо указывалось на то, что такого рода действия неизбежно приведут к росту цен на продукты, попавшие под запрет. С другой стороны, многие аналитики утверждали, что искусственное удаление с рынка иностранных конкурентов даст шанс отечественным производителям, которые смогут заполнить прилавки магазинов своими товарами.

В итоге цены выросли не только на импортные, но и на отечественные продукты. Выяснилось, что оптовые и розничные продавцы не вполне оценили патриотический подъем, решив просто заработать на неопределенности.

Отечественные производители продовольствия также скептически отнеслись к подобной возможности. Во-первых, у них не было мощностей, чтобы заполнить своими товарами освободившиеся полки, а во-вторых, не было уверенности в том, что санкции продлятся сколько-нибудь долго, для того чтобы было экономически выгодно эти самые мощности создавать.

В итоге в выигрыше оказались наши белорусские братья: оттуда в Россию в массовом масштабе попадали почти все запрещенные к ввозу в нашу страну продукты. И мало кого смущало, что теперь лосось, креветки, пармезан, фуа-гра, устрицы и прочие деликатесы производились исключительно в Белоруссии.

Но даже на эту вакханалию рубль взирал с олимпийским спокойствием. Поскольку чехарда с ценами на продовольствие и возросшие издержки поставщиков в долгосрочной перспективе привели бы к увеличению инфляции, то это могло вызвать некоторое ослабление рубля. Но определить границы этого ослабления точно не удавалось, даже самые пессимистические прогнозы касались падения курса максимум на 20%.

Дело в бочке

Первые признаки грозы появились на горизонте, после того как страны ОПЕК (Организация стран - экспортеров нефти) собрались на свое очередное заседание 27 ноября 2014 года в Вене. Главный вопрос, который был вынесен на обсуждение: согласятся ли представители стран снизить объемы добычи нефти. Дело в том, что в начале осени цена на нефть начала падать. Если 1 сентября цена барреля нефти марки Brent составляла 102,79 дол., то на момент заседания ОПЕК она опустилась до уровня 72,58 дол.

Заседание окончилось ничем. Страны - участницы картеля не согласились сократить добычу, об этом сообщил министр нефти Кувейта Али Салех аль-Омайр. После его заявления цена на нефть продолжила свое падение, и уже на следующий день после заседания баррель стоил уже 70,15 дол.

Но это нисколько не смутило некоторые страны - члены ОПЕК. Так, по заявлениям представителей Саудовской Аравии, страна не станет снижать добычу нефти, даже если цена на нее опустится до 40 дол. за баррель. Мало того, саудиты пообещали нарастить добычу в том случае, если какая-то из стран ОПЕК решится пойти на снижение. Как следовало из заявлений чиновников от нефти Саудовской Аравии, их страна борется за долю на рынке, а цена для нее не так важна.

- Где бы ни оказались цены, сокращение добычи не в интересах производителей ОПЕК, - цитирует ТАСС министра нефти Саудовской Аравии Али аль-Нуйами. – Если Саудовская Аравия снизит производство, цены пойдут вверх, и русские, бразильцы и разработчики сланцев в США заберут мою долю рынка.

Одновременно с падением цены на нефть наблюдалось и падение курса рубля по отношению к доллару. Если 1 сентября за 1 дол. давали 37,29 руб., то на момент заседания ОПЕК курс доллара составлял уже 46,42 руб. И поскольку нефть продолжала дешеветь, то соответственно падал и курс рубля – это был довольно объяснимый и логичный процесс. Недаром на международных рынках рубль называют can of oil, то есть канистра с нефтью.

Сразу же появилось множество версий на тему, кому выгодно снижение цены на «черное золото». Многие отечественные аналитики заговорили о том, что это дело рук США, которые хотят таким образом подорвать экономику «вставшей с колен» России. Но другие эксперты справедливо указывали на то, что снижение цены на нефть невыгодно тем же США, поскольку там сейчас реализуются большие и крайне дорогостоящие проекты по разработке сланцевой нефти, порог рентабельности производства которой составляет 60 - 70 дол. за баррель.

Следующей версией закономерно стала догадка о происках саудитов, которые хотят образом убрать с рынка конкурентов. Однако Саудовская Аравия является региональным союзником США: с 70-х годов прошлого века США негласно прикрывают режим Эр-Риада за то, что тот продает свою нефть исключительно за доллары. В условиях, когда стабильность региона нарушена и многие режимы испытывают проблемы с политической устойчивостью, выступать против США было бы странно. За эту версию говорит и то, что не так давно был уволен со всех постов принц Бандар бин Султан, который позволил себе публичную критику американской политики.

Однако если отбросить конспирологические версии, у падения цен на нефть есть несколько веских причин. Это замедление экономики КНР и, как следствие, снижение им закупок нефти. Западные аналитики высказывают предположения о том, что Германия, которая является основным потребителем нефти в Европе, будет снижать свои закупки. Не стоит, конечно, сбрасывать со счетов и спекулянтов, которые пытаются на этом нажиться. Кроме того, на рынок возвращается Ливия, которая начинает приходить в себя после свержения режима Каддафи и гражданской войны. Многие аналитики указывают и на потоки контрабандной нефти от террористической группировки ИГИЛ, получившей доступ к нефтяным скважинам на севере Ирака. Эта нефть идет через Турцию, не учитывается ни в каких рейтингах, но оказывает влияние на цену.

И поводов для улучшения ситуации пока не видно. Согласно прогнозам ОПЕК, спрос на добываемую нефть в 2015 году будет самым низким за 12 лет. Он снизится на 300 тыс. барр/сут.- до 28,92 млн барр/сут. против 29,4 млн барр/сут. в 2014 году.

Противники снижения

Разумеется, падение цены не нефть не устраивает Россию. Бюджет нашей страны на 2015 год был сверстан исходя из среднегодовой цены на нефть марки Urals 96 дол. за баррель, и курса 37,7 руб. за дол.

Не устроило падение цены на нефть и отдельных членов ОПЕК. В частности, бюджет Венесуэлы предполагал цену на нефть 102 дол. за баррель. Снижение цены вынудило эту страну впервые за всю историю закупать нефть за рубежом. По эффекту это можно сравнить с тем, как если бы «Газпром» вдруг стал импортировать газ с Украины. По странной случайности, прибытие в страну первого танкера с нефтью из Алжира совпало со столетием начала добычи «черного золота» в Венесуэле. Необходимость импорта связана с особенностью добываемой нефти в Венесуэле. Легкая нефть из Алжира и России необходима, для того чтобы разбавлять тяжелую нефть из пояса Ориноко – крупнейшего нефтедобывающего региона страны, поскольку только после этого ее можно экспортировать. Венесуэльские власти в качестве аргумента в пользу закупки нефти за рубежом указывают и на необходимость проведения технических работ на совместном предприятии Petrocedeño, которое является основной добывающей компанией страны.

Еще одно государство, зависящее от экспорта нефти, - Нигерия. Почти 75% бюджета страны формируют доходы от продажи нефти. Эта страна также была вынуждена пересмотреть свой бюджет. Министр финансов Нигерии Нгози Оконджо-Ивеала заявил, что экономика Нигерии в этом году вырастет на 5,5, а не 6,4%, как прогнозировалось ранее. Виной тому снижение цены на нефть. В Нигерии проживает 170 млн человек. Территория, правда, несравнимо меньше российской, но в том, что касается общественной жизни и экономического уклада, то между двумя странами прослеживается поразительное сходство. Бюджет Нигерии рассчитывался исходя из цены 77,4 дол. за баррель. Однако теперь нигерийские чиновники пересчитали основной финансовый документ страны, исходя из 65 дол. за баррель.

- Этот бюджет основан на нескольких ключевых показателях, а также на ориентировочной цене на нефть 65 дол. за баррель, и мы собираемся придерживаться его сейчас, несмотря на снижение цен, потому что полагаем, что средняя цена нефти в следующем году будет составлять 65 - 70 дол. - сказал Нгози Оконджо-Ивеала. - Уровень производства в Нигерии составляет 2,27 млн барр/ сут. Мы пересмотрели темпы роста экономики страны на основе новых данных с 6,35 до 5,5% в следующем году. Но это по-прежнему один из самых высоких темпов роста в современном мире.

Любопытно, что валюта Нигерии - найра также претерпела падение, за один день она потеряла 3,5%, упав до рекордно низкого уровня 187,1 за дол.

Отвязный рубль

С начала декабря падение цен на нефть несколько приостановилось. Стоимость одного барреля стабилизировалась на уровне примерно 60 дол. за баррель. Но тут случилась странная вещь: рубль как будто бы потерял свою нефтяную опору и продолжил падение. По результатам торгов национальная валюта России каждый день в начале декабря теряла по 7 - 10%. Иногда падение было еще более глубоким.

Если 2 декабря доллар стоил 51,8 руб., а 3 декабря наблюдалось даже некоторое повышение курса, в ходе которого рубль укрепился до 50,76 руб., то в последующие дни можно было наблюдать практически неконтролируемое пике: 10 декабря за 1 дол. давали уже 54,21 руб., а 18 декабря рубль установил исторический минимум. В тот день по курсу ЦБ доллар стоил 67,78 руб.

При этом, если мы посмотреть на нефтяные цены, которые сложились в эти дни, то ничего сверхъестественного там не происходило. Например, 2 декабря за баррель нефти Brent дают 70,8 дол., 10 декабря - 64,28 дол., а в «черный день» рубля, то есть 18 декабря, нефть стоит 58,53 дол. Получается, что никаких причин для обесценивания национальной валюты почти в два раза не наблюдается.

Причины такого поведения рубля сначала пытались объяснить отказом от политики валютного коридора и введением плавающего курса - предлагалось вернуть эту практику на год или хотя бы на полгода. Однако глава ЦБ Эльвира Набиуллина отказалась от этого.

В ходе торгов стоимость американской валюты изменялась на рубль и больше. Самое любопытное, что участники торгов двигали рубль вниз лотами всего по 40 млн дол., а впоследствии существенного изменения курса рубля удавалось достичь лотами по 5 млн дол. Иными словами, по большому счету, рынка не было, а была какая-то мутная спекулятивная операция с неясными участниками и целями.

Подогрело настроение спекулянтов сообщение о том, что «Роснефть» выпустила облигаций на 650 млрд руб. При этом ЦБ внес их в ломбардный список за один день, хотя в обычных условиях такая процедура занимает месяц-два. Участники рынка подумали, что «Роснефть» получит деньги и пустит их на валютный рынок, ведь компании предстояло выплатить долги перед иностранными кредиторами на 17 млрд дол. Однако глава «Роснефти» Игорь Сечин категорически опроверг эти утверждения, сказав, что деньги нужны на развитие. Но валютным трейдерам было уже все равно. В тот день на бирже стоимость доллара перевалила за 80 руб., а евро - за 100 руб.

Надо отметить, что ЦБ не оказал никакой поддержки курсу рубля. Некоторые участники рынка даже стали обвинять Банк России в том, что он не выполняет свои функции. В разгар паники зампред ЦБ Сергей Швецов публично сказал, что не знает, что делать в данной ситуации.

- Даже в страшном сне мы не могли себе год назад представить, что такое возможно, - «успокоил» рынок Сергей Швецов.

Экономисты правительства собрались на экстренную встречу. В ней помимо премьер-министра Дмитрия Медведева приняли участие первый вице-премьер Игорь Шувалов, помощник Президента России Андрей Белоусов, министр финансов Антон Силуанов, глава Минэкономразвития Алексей Улюкаев, председатель Центробанка Эльвира Набиуллина и первый заместитель руководителя аппарата премьер-министра Максим Акимов.

Как рассказал Алексей Улюкаев по окончании совещания, члены правительства выработали меры по стабилизации ситуации на рынке. Так, Банк России готов увеличить количество иностранной валюты на рынке. Кроме того, обсуждаются меры о докапитализации банков.

Но рубль покатился дальше. Чтобы сделать хоть что-то, ЦБ поднял ключевую ставку до 17%. Комментируя решение Банка России о росте ключевой ставки, первый зампред ЦБ Сергей Швецов сказал, что совет директоров принимал это решение, «выбирая между плохим и очень плохим вариантом».

- Но мы приняли такое решение, и какие оно будет иметь последствия для рынка и экономики, я не возьмусь предсказать, - добавил первый зампред ЦБ.

Но поднятие учетной ставки не помогло, поскольку, по мнению участников рынка, эта мера слишком запоздала. Чтобы выровнять ситуацию, ЦБ принял план финансовой стабильности. Кроме того, регулятор разрешил банкам закрыть все валютные позиции по курсу на конец сентября, то есть фактически впервые в российской финансовой истории официально «нарисовать» балансы.

Российское же население, которое в последние годы доверяло финансовым властям, к этому времени охватила паника. Люди стали в массовом порядке забирать вклады из банков и тратить стремительно дешевеющий рубль на товары длительного использования.

Это очень плохо сказалось на банках, прежде всего на тех из них, которые работали с розницей. В частности, под угрозой оказался банк «Траст». Чтобы спасти его от банкротства, Агентство по страхованию вкладов (АСВ) пригласило банк «ФК Открытие». Для реализации этой процедуры АСВ предоставило банку «Траст» 99 млрд руб. на покрытие разницы между справедливой стоимостью активов и балансовой величиной обязательств. Сам банк «ФК Открытие» получит кредит от АСВ в размере 28 млрд руб. на поддержание ликвидности банка «Траст». Таким образом, в общей сложности на санацию будет затрачено 127 млрд руб.

Тем временем рубль пошел вверх: 27 декабря курс доллара достиг 52,03 руб. По словам министра финансов Антона Силуанова, период ослабления рубля закончился, однако к прежним позициям он уже не вернется. По некоторым данным, прекращение падения и умеренный рост курса рубля объясняется негласным указанием Президента России Владимира Путина, который 21 декабря на встрече с крупнейшими представителями бизнеса призвал их продавать валюту. По сообщениям СМИ, речь может идти о сумме 10 - 30 млрд дол.

Тем не менее, по результатам всех этих перипетий, инфляция в 2014 году составит больше 10%. При таком уровне инфляции политика таргетирования, проводимая ЦБ, становится проблемной. Кроме того, Высшая школа экономики (ВШЭ) выпустила исследование, в котором говорится, что в 2015 году курс рубля продолжит снижение. Президент Владимир Путин фактически подтвердил этот прогноз. В ходе своей пресс-конференции он обвинил в обвале курса рубля валютных спекулянтов, заметив, что год или два «придется потерпеть».

В ситуации неопределенности

Сколько в итоге придется терпеть, пока не ясно. На сегодняшний день ситуация на валютном рынке не внушает оптимизма. Завершились новогодние праздники, начались рабочие будни. И сразу же на валютных торгах произошло резкое удорожание американской валюты. На 12 января за доллар давали 62,51 руб., а курс евро достиг 74,14 руб. Впрочем, в этом нет ничего необычного, поскольку стоимость нефти продолжала падать, пробив в начале января отметку 49 дол. за баррель.

По словам ведущих игроков нефтяного рынка, эпоха дорогой нефти осталась в прошлом. «Если поставки нефти останутся на нынешнем уровне, а спрос останется таким же слабым, лучше готовиться к тому, что цены продолжат падать. Если поставки сократятся, а спрос вырастет, цены могут пойти вверх. Но я уверен, что мы никогда больше не увидим цену 100 дол. Как я уже говорил год назад, цена на нефть более чем 100 дол. за баррель - искусственна», – цитирует РБК внука первого короля Саудовской Аравии и одного из наиболее успешных арабских инвесторов - принца Аль-Валида ибн Талала Аль Сауда. При этом принц крайне скептически высказался о возможности стран ОПЕК договориться между собой и снизить добычу нефти, чтобы увеличить ее стоимость.

В то же время Аль-Валид ибн Талала Аль Сауд категорически опроверг все конспирологические теории, которые обвиняли Саудовскую Аравию в умышленном снижении цен на нефть.

- Ерунда и чушь. Саудовской Аравии нет никакого смысла делать это, потому что Саудовская Аравия страдает не меньше России. Это не так заметно благодаря нашим большим резервам. Но я уверяю вас, что Саудовская Аравия и Россия находятся в одной лодке. Обе страны страдают одновременно. Нет никакого политического заговора против России или чего-то подобного, потому что если бы мы сделали это, то навредили мы самим себе, –​​ пояснил принц.

На этом фоне отечественные банкиры решили добиваться отмены жестких антикризисных мер, которые принял ЦБ в конце прошлого года. Как стало известно, Банк России получил письменную просьбу о поэтапном снижении ключевой ставки, которая сейчас составляет 17% годовых, сообщает Ассоциация региональных банков.

Представители банковского сообщества предлагают уже в январе снизить ставку до 15%, и далее постепенно снизить ее до 10,5%, как это было на момент обвального падения рубля в декабре прошлого года. Эта просьба объясняется тем, что, несмотря на некоторую стабилизацию на валютном рынке, банки все равно испытывают проблемы с ликвидностью. Кроме того, столь высокая процентная ставка создает серьезные проблемы с кредитованием.

Пока не ясно, как отреагирует ЦБ на просьбу банкиров, но точно известно, что за спекуляции на валютном рынке будут наказывать рублем. В частности, агентство РБК со ссылкой на неназванные источники в правительстве сообщает о том, что Банк России может престать давать рублевые кредиты банкам, спекулирующим валютой.

Как бы то ни было, но прогнозировать, что будет происходить с российским рублем даже в самой ближайшей перспективе, довольно трудно. Аналитики стали осторожнее в своих прогнозах и говорят, что тенденция на ослабление национальной валюты продолжится.

Текст: Дмитрий Симонов,
Кирилл Ячеистов



Назад в раздел